¿Se acerca una tregua entre EE.UU. e Irán? ¿Está cambiando el equilibrio energético mundial? ¿Y por qué Venezuela sigue sin estabilizarse pese al aumento de divisas y a la flexibilización de sanciones?
Estados Unidos e Irán buscan salir de un conflicto debilitante
El conflicto en el Medio Oriente comenzó como una extensión del enfrentamiento entre Israel y los aliados de Irán, con la esperanza de que la fuerza militar combinada de EE.UU. e Israel condujera a la capitulación del régimen teocrático de Teherán. Hoy, esa capitulación luce inalcanzable a pesar del daño infligido a la nación persa, pues el mercado energético —que durante años había mirado con indiferencia el conflicto en la región— terminó imponiendo una realidad inesperada a todas las partes involucradas.
En los últimos días, el precio del petróleo —que ha venido transitando una impredecible montaña rusa— experimentó una fuerte caída, impulsada por la expectativa de que un alto el fuego entre EE.UU. e Irán es muy posible: ambos lados tratan de evitar prolongar el deterioro económico y político en el que se encuentran atrapados, tanto por defecto como por diseño. El potencial acuerdo incluiría algún gesto material relacionado con el manejo del uranio iraní enriquecido y la reapertura del estrecho de Ormuz, lo que generaría una distensión, al menos temporal. Se menciona un periodo de 60 días, lo que reduciría significativamente la prima de riesgo geopolítico que venía presionando al crudo desde febrero.
En medio de una alta volatilidad y a pesar de algunas confrontaciones entre la marina norteamericana y la Guardia Revolucionaria iraní, y de la negativa de Israel a incluir sus actividades tendentes a desarticular a Hezbolá en el sur del Líbano —donde aparentemente eliminaron a varios líderes durante la semana pasada—, los precios descendieron cerca de un 10% respecto al cierre de la semana pasada.
Mientras tanto, en Europa, las fricciones entre la OTAN y Rusia se intensificaron tras el impacto de un dron ruso contra un edificio residencial en la ciudad de Galați, Rumanía. Este incidente marca la primera vez que un ataque de este tipo provoca heridos y daños directos a la infraestructura civil en un país miembro de la OTAN. Adicionalmente, los ataques y contraataques entre Rusia y Ucrania continuaron a un nivel elevado; particular atención merece el éxito sostenido de Ucrania en dañar la capacidad de refinación, de almacenaje y de los terminales de carga rusos: el 40% de las refinerías rusas han sido afectadas.
China, por su parte, ha posicionado a Beijing como el epicentro de la diplomacia global mientras gestiona vientos en contra macroeconómicos y tensiones derivadas del conflicto en Medio Oriente. El gigante oriental ha venido implementando una estrategia de reducción de sus importaciones de petróleo y de drenaje de inventarios, lo que ha aliviado en cierta medida el desequilibrio entre oferta y demanda de las últimas semanas. Sin embargo, esto no es sostenible a mediano plazo.
A la OPEP y la alianza OPEP+ no les quedó otra opción que enfocarse en preparar su próxima cumbre ministerial del 7 de junio de 2026, operando bajo fuerte tensión geopolítica y lidiando con las consecuencias estructurales de la salida de uno de sus miembros clave. Se habla en Viena de un incremento nominal de la producción, pero la producción real y las exportaciones siguen severamente limitadas debido al conflicto en Medio Oriente.
Fundamentos Geopolíticos
El Conflicto Irán–EE.UU.: Opciones y Límites
EE.UU. e Israel, con el discreto respaldo de varios países árabes y a pesar de no haber logrado sus objetivos militares en su guerra contra Irán, mantienen como objetivo central impedir que ese país desarrolle armas nucleares.
Las opciones diplomáticas que hoy se contemplan como relevantes y alcanzables son:
*La entrega supervisada del uranio enriquecido actualmente en poder de Irán; o
*Su dilución a niveles de enriquecimiento que eliminen el riesgo inmediato de militarización.
Sin embargo, el principal obstáculo sigue siendo la profunda desconfianza mutua: EE.UU. e Israel no aceptarán ningún acuerdo que no pueda verificarse de forma directa y creíble; Irán teme que esa verificación lo exponga aun más militarmente.
En todo caso, la administración Trump difícilmente puede mantenerse en una confrontación indefinida cuya víctima colateral es el deterioro de la economía mundial. Además, la prolongación del conflicto probablemente tendrá un costo político interno, especialmente de cara a las elecciones de medio término de noviembre.
Del lado iraní, la Guardia Revolucionaria —aparentemente en control del país tras la eliminación del ayatolá Jamenē— ha mostrado disposición a seguir sacrificando la economía y a agravar las ya precarias condiciones de su población. Sin embargo, Teherán también tiene incentivos para aceptar un cese de hostilidades que le permita retomar la producción y la venta de petróleo, pilar central de su economía. Por ello, es probable que ambas partes avancen hacia algún tipo de acuerdo que les permita desescalar el conflicto sin asumir un costo político inmediato.
Aunque el mercado mantiene expectativas de un acuerdo inminente, la tensión en el terreno no ha cedido. La Guardia Revolucionaria realizó disparos de advertencia en el estrecho e interceptó un dron estadounidense cerca de Bushehr, señales que subrayan la fragilidad de cualquier cese de hostilidades. A ello se suma que una normalización más estable también podría depender de que Israel acepte incluir el cese de hostilidades en el Líbano en cualquier entendimiento más amplio.
Inventarios Globales y Perspectiva de Precios
Los inventarios comerciales globales han caído a niveles extremos: se estiman actualmente en menos de 8.000 MMBBLS, lo que representa una reducción cercana al 15% respecto al nivel previo al estallido de la guerra. En términos de cobertura, eso equivale a apenas 83 días de demanda global.
Un ajuste de esta magnitud no puede revertirse rápidamente: su normalización requerirá un proceso gradual de entre uno y dos años. Por ello, estimamos que el Brent difícilmente caerá por debajo de los 90 USD durante el resto de 2026, salvo episodios puntuales de volatilidad inducidos por noticias.
Este cálculo toma en cuenta la destrucción de la demanda provocada por el encarecimiento de los combustibles a nivel mundial, estimada en 2,4 MMbpd y 1,17 MMbpd para 2026, según la IEA y la OPEP, respectivamente. Las actividades más afectadas son la aviación comercial y la industria petroquímica.
La perspectiva de precios de la energía elevados y de destrucción de la demanda se está convirtiendo en un rompecabezas para los bancos centrales, que con cautela tratarán de manejar la inflación sin provocar una desaceleración aún mayor de la economía mundial.
Conflicto Rusia–Ucrania: Espiral de Violencia
El prolongado conflicto militar entre Rusia y Ucrania, calificado por las Naciones Unidas como una “espiral de violencia fuera de control”, no ha disminuido su intensidad. El conflicto se ha caracterizado en las últimas semanas por bombardeos rusos récord, represalias ucranianas contra la infraestructura energética rusa y un incidente que ha violado el espacio aéreo de la OTAN.
Cientos de drones y misiles rusos hicieron blanco en infraestructura civil ucraniana, incluso en Kiev, como represalia por el intenso ataque ucraniano contra un complejo educativo que servía de alojamiento militar en la ciudad ocupada de Starobilsk (Luhansk). Rusia emitió una advertencia formal de evacuación dirigida a diplomáticos y ciudadanos extranjeros en Kiev y anunció que continuará con bombardeos sistemáticos contra los centros de mando de la capital. La Unión Europea y las embajadas de países aliados rechazaron la coacción y reiteraron que no abandonarán la ciudad.
Las fuerzas ucranianas ejecutaron una contraofensiva de largo alcance con misiles Storm Shadow, destruyendo sistemas de reconocimiento aéreo de la Fuerza Aeroespacial rusa cerca de Vorónez y Sebastópol, además de golpear gravemente la refinería de petróleo de Tuapse, bases aéreas en Taganrog, instalaciones petroleras costeras en el Mar de Azov y en la región de Rostov, e incendiando un buque tanque en el puerto de Taganrog.
Un evento de menor envergadura, pero de profundo significado bélico y diplomático, fue el impacto de drones rusos en Galați (Rumanía). Se desconoce si fue producto de una desviación involuntaria en la trayectoria del aparato no tripulado o, por el contrario, si fue un globo de ensayo para medir la reacción de la OTAN —una reacción, por cierto, bastante silenciosa—.
EE.UU.: Producción y Perforación
EE.UU. continúa produciendo alrededor de 13,7 MMbpd de crudo de forma estable, aunque se espera un ligero repunte en el segundo semestre del año. Así lo sugieren un incremento de 6 taladros en la cuenca pérmica y de 5 cuadrillas de fracturamiento hidráulico, según informes de Baker Hughes y de Primary Vision, respectivamente. Los inventarios comerciales continúan reduciéndose, tanto de crudo como de destilados, según reportes de la EIA.
Dinámica de Precios
Los precios del crudo se encaminaron a registrar su mayor pérdida semanal en dos meses, con un descenso de casi el 10%, en reacción a los informes sobre una posible extensión de 60 días del alto el fuego y a un acuerdo temporal de navegación por el estrecho de Ormuz. Se comenta que solo falta el visto bueno de Trump.
Al cierre de la semana, una reducción superior al 10% respecto al cierre anterior:
| Crudo | Precio (USD/BBL) |
| Brent | $91,12 |
| WTI | $87,36 |
Venezuela
Tanto y Nada
El plan de tres etapas: Luces y sombras
Aunque desde la Casa Blanca alaban el avance en las etapas de estabilización y recuperación del plan de tres etapas de Marco Rubio para Venezuela, su análisis no es solo defectuoso sino también miope. Es verdad que están llegando el triple de divisas que el año pasado, como resultado de la flexibilización de las sanciones y del conflicto en Medio Oriente. Sin embargo, esto no ha tenido el efecto deseado: la economía no se ha estabilizado a punta de dólares porque el torrente de divisas no ha estado acompañado de políticas coordinadas para unificar la tasa de cambio y controlar la inflación. Basta con observar el deslizamiento de la tasa de cambio oficial hasta alcanzar un valor de 554 Bs./$, pero sin lograr controlar la brecha con el mercado paralelo, que, al cierre de los mercados el viernes 29, se mantenía por encima del 34%. Una estabilización elusiva.
También es cierto que se ha modificado la ley que brinda un piso jurídico a las inversiones petroleras privadas, lo que ha generado un enorme interés por analizar las oportunidades de inversión en Venezuela. Sin embargo, fuera de las iniciativas de las empresas operadoras que ya estaban en el país —cuyas operaciones están motivadas mayormente por la recuperación de deudas—, muy poco del interés se ha convertido en un compromiso real de inversión. Esto no debe sorprender a nadie, ya que el proceso que maneja el gobierno interino es poco transparente y discrecional y carece de las garantías que las empresas serias requieren para asumir un compromiso sustentable tras un periodo transicional.
Precisamente la transición, la tercera etapa del cacareado plan, permanece como un objetivo algo etéreo: una luz al final del túnel, pero sin saber ni cómo ni cuándo se llegará a ella.
Por si fuera poco, las declaraciones que emiten desde Washington tratan de hacer creer que, antes de su intervención, la historia de Venezuela, previa al chavismo, no hubiera existido. Esa arrogancia o ignorancia quizás les limita la capacidad de análisis de la situación política, económica y petrolera actual.
Desaprobación Ciudadana y Dolarización
Una encuesta realizada por la firma Atlas Intel para Bloomberg News revela un aumento de la desaprobación popular de la presidenta interina Delcy Rodríguez, debido a la creciente impaciencia ciudadana ante las sombrías perspectivas económicas del país, tras cinco meses de gestión. El 76% de los venezolanos encuestados califica la situación del empleo como adversa; un 77% considera que la economía nacional se encuentra en una situación “muy mala”. Esto se vincula directamente con la persistencia de salarios bajos, la inflación de tres dígitos y las fallas crónicas en el acceso a servicios básicos, alimentos y medicinas.
Los estudios de la misma plataforma destacan que la mayoría de los venezolanos respalda una dolarización formal de la economía como alternativa principal para detener la devaluación y estabilizar el costo de vida, aunque una gran parte de los economistas no la favorece. Las autoridades de EE.UU., tras dictaminar que en Venezuela no existía un sistema bancario funcional, podrían concluir que la dolarización es la solución al problema cambiario e inflacionario.
Presos Políticos, Represión y Amnistía
El manejo de los presos políticos, el desmantelamiento del aparato represivo y el proceso de reencuentro y/o amnistía tampoco han tenido el desenvolvimiento deseado, aunque es importante observar que una cantidad de excarcelados y exiliados han retornado al país sin aparentes problemas.
El Foro Penal y representantes parlamentarios confirmaron la continuidad de la excarcelación de decenas de presos políticos y militares, aunque en números muy inferiores a los anunciados. Estas medidas forman parte de las revisiones judiciales humanitarias anunciadas por la Asamblea Nacional.
Reestructuración de la deuda externa
El proceso de reestructuración de la deuda externa avanza tímidamente con base en el plan de la Vicepresidencia Sectorial de Economía, que incluye la deuda pública de la República y de PDVSA. El gobierno interino busca reinsertarse en el sistema financiero internacional apoyado en las licencias vigentes de la OFAC. Según conocedores de la materia, la situación actual de las licencias de la OFAC es insuficiente para iniciar el proceso, en gran parte debido a los problemas que hemos descrito en el avance de la recuperación de la producción de petróleo y gas. El banquero francés Matthieu Pigasse, de Centerview, liderará el proceso de reestructuración.
Crisis Bancaria y Auditoría Internacional
La plataforma del BDT (antiguo Banco Bicentenario) sufrió un colapso tecnológico de más de 90 horas, dejando sin acceso a servicios digitales a millones de empleados públicos. Como contingencia, las agencias físicas habilitaron el retiro limitado de efectivo en la taquilla (entre 2.000 y 4.000 bolívares), lo que provocó fuertes protestas y largas filas. Se rumora que puede haber malos manejos que ameritan la intervención del banco.
El Banco Central de Venezuela (BCV) confirmó que una firma internacional contratada por EE.UU. se encargará de auditar el uso de los fondos y recursos venezolanos congelados en el exterior.
María Corina Machado y la Hoja de Ruta Electoral
La líder opositora María Corina Machado, tras firmar el “Manifiesto de Panamá” con la PUD y otras fuerzas políticas, ha manifestado su disposición a iniciar un proceso de negociación formal con la presidenta encargada, Delcy Rodríguez. El objetivo central de la oposición es fijar las condiciones para una elección presidencial libre, transparente y soberana.
Operaciones Petroleras
Durante la semana, las actividades de producción volvieron a sufrir los efectos de la irregularidad eléctrica que afecta a todo el país. Los potenciales incrementos de producción se vieron limitados por la falta de suministro eléctrico o por su inestabilidad.
Producción Semanal
La producción de esta semana se situó en 912 Mbpd:
| Región | Producción (Mbpd) |
| Occidente | 249 |
| Oriente | 110 |
| Faja del Orinoco | 553 |
| Total | 912 |
Empresas bajo licencias OFAC y nuevos contratos (LOH)
Las empresas mixtas que operan bajo licencias de la OFAC y los nuevos contratos establecidos en la LOH, bajo la modalidad de contratar al socio minoritario privado como “Operador”, están produciendo los siguientes volúmenes:
| Empresa | Producción (Mbpd) |
| Chevron | 254 |
| Repsol | 50 |
| M & P | 29 |
Refinerías y Petroquímica
En las refinerías nacionales se procesaron 256 Mbpd de crudo y de productos intermedios, con un rendimiento de 78 Mbpd en gasolina y de 79 Mbpd en diésel.
El Complejo Petroquímico en José opera con normalidad, aunque con limitaciones en la alimentación de gas natural. La producción diaria es de 6.000 toneladas métricas (t) de metanol, 2.500 t de amoníaco y 3.300 t de urea. Los complejos de Morón y El Tablazo continúan inactivos.
Exportaciones y Precio de la Cesta
Los despachos de crudo en la primera quincena de mayo se alinean con una exportación de 770 Mbpd, de los cuales unos 400 Mbpd fueron enviados a EE.UU. y más de 300 Mbpd a la India.
El precio de la cesta venezolana promedió $86,5 por BBL.
Luis Pacheco, Académico no-residente del Baker Institute.
M.Juan Szabo, Analista Internacional de Energía.
La Gran Aldea